過去 1、2 週的全球公債大逃殺,已讓市值蒸發逾 4500 億美元。但對許多人來說,這股跌勢似乎無法找到單一理由解釋。
《彭博社》 報導,在這波債市大跌之前,公債殖利率直落,而這個發展若要合理化,投資人需要見到通貨緊縮及歐洲經濟衰退的情況持續。的確,有一段時間看來可能成真:國際油價由每桶 100 多美元暴跌至不到 50 美元,甚至許多人預測會摔到 30 美元。
然而結果並未成真:油價隨後開始反彈,同時歐洲也出現通貨膨脹及經濟成長開始復甦的證據。但這又掀起投資人揣測,以為歐洲央行 (ECB) 可能提前結束量化寬鬆 (QE) 收購公債行動,使得持有殖利率接近 0% 的公債變得沒道理,頓時擁擠的債市湧現平倉人潮。
所以當下次有人說:「我們真得不知道為什麼」的時候,就別買吧。以下是這回債市爆出賣壓的幾個可能解釋。
油價去年開始崩跌,使得公債成為從中獲利的避險好去處,因為通膨風險消失。但隨著油價回穩,甚至可能反彈,於是固定收益投資最主要對手帶來的威脅躥起。
1. 油價
2. 通貨膨脹
油價反彈可能種下不該持有公債的絕佳理由:即通膨升溫。因為債券的報酬是固定的,通膨升高會使得未來獲得報酬的價值降低。之前由於油價大跌,全球浮現通貨緊縮陰影,引發各國央行降息或像 ECB 採取 QE 措施,因此公債投資並未面臨威脅。如今這些央行行動加上油價回升,很可能讓通膨又躥起,從歐元區物價上個月止跌可見。
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